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特色小鎮的建設和落地,必須走產融結合的創新之路。在特色小鎮的頂層設計中,要以特色產業為引擎、為核心,以金融為動力、為先導,再好的產業模式也必須依托于有效的投融資才能落地,才能變成現實,產業規劃與投融資規劃必須并行。

本文系統梳理特色小鎮十大投融資模式,分別是PPP融資、基金(專項、產業基金等)管理、股權眾籌、信托計劃、政策性(商業性)銀行(銀團)貸款、債券計劃、融資租賃、證券資管、供應鏈金融等模式。



一、PPP融資模式搜索


在特色小鎮的開發過程中,政府與選定的社會資本簽署《PPP合作協議》,按出資比例組建SPV(特殊目的公司),并制定《公司章程》,政府指定實施機構授予SPV特許經營權,SPV負責提供特色小鎮建設運營一體化服務方案。

PPP合作模式具有強融資屬性,金融機構與社會資本在PPP項目的合同約定范圍內,參與PPP的投資運作,最終通過股權轉讓的方式,在特色小鎮建成后,退出股權實現收益。社會資本與金融機構參與PPP項目的方式也可以是直接對PPP項目提供資金,最后獲得資金的收益。


二、產業基金及母基金模式搜索


特色小鎮在導入產業時,往往需要產業基金做支撐,這種模式根據融資結構的主導地位分三種類型。

第一種是政府主導,一般由政府(通常是財政部門)發起,政府委托政府出資平臺與銀行、保險等金融機構以及其他出資人共同出資,合作成立產業基金的母基金,政府作為劣后級出資人,承擔主要風險,金融機構與其他出資人作為優先級出資人,杠桿比例一般是1:4,特色小鎮具體項目需金融機構審核,還要經過政府的審批,基金的管理人可以由基金公司(公司制)或PPP基金合伙企業(有限合伙制)自任,也可另行委托基金管理人管理基金資產。這種模式下政府對金融機構有穩定的擔保。

第二種是金融機構主導,由金融機構聯合地方國企成立基金專注于投資特色小鎮。一般由金融機構做LP,做優先級,地方國企做LP的次級,金融機構委派指定的股權投資基金作GP,也就是基金管理公司。

第三種是由社會企業主導的PPP產業基金。由企業作為重要發起人,多數是大型實業類企業主導,這類模式中基金出資方往往沒有政府,資信度和風險企業承擔都在企業身上,但是企業投資項目仍然是政企合作的PPP項目,政府授予企業特許經營權,企業的運營靈活性大。


三、股權投資基金模式搜索


參與特色小鎮建設的企業除了上市公司外,還有處于種子期、初創期、發展期、擴展期的企業,對應的股權投資基金基本可分為天使基金、創業投資基金、并購基金、夾層資本等。

除天使和創投之外,并購基金和夾層資本也是很重要的參與者。

并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金,其投資手法是,通過收購目標企業股權,獲得對目標企業的控制權,然后對其進行一定的重組改造,持有一定時期后再出售。

夾層資本,是指在風險和回報方面,介于優先債權投資(如債券和貸款)和股本投資之間的一種投資資本形式,通常提供形式非常靈活的較長期融資,并能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。


四、股權或產品眾籌模式搜索


特色小鎮運營階段的創新項目可以用眾籌模式獲得一定的融資,眾籌的標的既可以是股份,也可以是特色小鎮的產品或服務,比如特色小鎮三日游。眾籌具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創意的特征,是一種向群眾募資,以支持發起的個人或組織的行為。股權眾籌是指公司出讓一定比例的股份,平分成很多份,面向普通投資者,投資者通過出資認購入股公司,獲得未來收益。



五、收益信托模式搜索


特色小鎮項目公司委托信托公司向社會發行信托計劃,募集信托資金,然后統一投資于特定的項目,以項目的運營收益、政府補貼、收費等形成委托人收益。金融機構由于對項目提供資金而獲得資金收益。



六、發行債券模式搜索


特色小鎮項目公司在滿足發行條件的前提下,可以在交易商協會注冊后發行項目收益票據,可以在銀行間交易市場發行永(可)續票據、中期票據、短期融資債券等債券融資,也可以經國家發改委核準發行企業債和項目收益債,還可以在證券交易所公開或非公開發行公司債。



七、貸款模式


利用已有資產進行抵押貸款是最常見的融資模式,但特色小鎮項目公司可以努力使得所運營項目成為納入政府采購目錄的項目,則可能獲得政府采購融資模式獲得項目貸款,而延長貸款期限及可分期、分段還款,則是對現金流穩定的項目有明顯利好,如果進入貸款審批“綠色通道”,也能夠提升獲得貸款的速度。國家的專項基金是國家發改委通過國開行,農發行,向郵儲銀行定向發行的長期債券,特色小鎮專項建設基金是一種長期的貼息貸款,也將成為優秀的特色小鎮的融資渠道。



八、融資租賃模式


融資租賃是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部風險和報酬的租賃,有三種主要方式:1.直接融資租賃,可以大幅度緩解特色小鎮建設期的資金壓力;2.設備融資租賃,可以解決購置高成本大型設備的融資難題;3.售后回租,即購買“有可預見的穩定收益的設施資產”并回租,這樣可以盤活存量資產,改善企業財務狀況。可以嘗試在特色小鎮這個領域提供優質的金融服務。



九、資本證券化(ABS)


資產證券化是指以特定基礎資產或資產組合所產生的現金流為償付支持,通過結構化方式進行信用增級,在此基礎上發行資產支持證券(ABS)的業務活動。特色小鎮建設涉及到大量的基礎設施、公用事業建設等,基于我國現行法律框架,資產證券化存在資產權屬問題,但在“基礎資產”權屬清晰的部分,可以嘗試使用這種金融創新工具,對特色小鎮融資模式也是一個有益的補充。


十、供應鏈融資模式


供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體,根據供應鏈中企業的交易關系和行業特點制定基于貨權及現金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。

供應鏈融資解決了上下游企業融資難、擔保難的問題,而且通過打通上下游融資瓶頸,還可以降低供應鏈條融資成本,提高核心企業及配套企業的競爭力。

在特色小鎮融資中,可以運用供應鏈融資模式的主要是應收賬款質押、核心企業擔保、票據融資、保理業務等。

實際操作中,上述十種融資模式往往是前兩種為主,根據小鎮建設不同階段和產業發展不同階段,結合其他融資模式組合使用。


PPP架構的索賠風險及防范

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